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大国博弈之下,套利策略投资性价比仍在

发布时间:2020-05-30 22:16编辑:小狐阅读: 718次 手机阅读

重点策略表现汇总

大国博弈之下,套利策略投资性价比仍在(图1)

格上E5系列(Excellent 5)是由格上研究中心根据格上评级标准定期精选的优质私募基金,包括主观股票策略、量化股票策略、程序化期货和中性策略的推荐基金系列,代表格上投研团队在精选私募和投资组合方面的整体表现。

大国博弈之下,套利策略投资性价比仍在(图2)

当下策略配置建议:

大国博弈之下,套利策略投资性价比仍在(图3)

l 两会落幕,超预期政策落空,再加上中美紧张关系升级,急速贬值,多重因素叠加压制市场做多情绪,市场呈现缩量震荡,当前阶段,经济复苏、疫情前景仍面临很大不确定性,但A股下跌空间有限,3月是最恐慌阶段,也大概对应全年最低点,这个位置了很强的安全支撑。建议以3月底部位置为锚,如果近期市场下行幅度较大,可以适当增加股票型资产配置力度。

l 上周,股票多头头部指数下跌0.01%,量化股票多头头部指数下跌0.08%。

CTA策略:市场震荡向上,趋势行情正在酝酿,牢牢把握CTA配置价值

l 利空因素积累,短期或进入震荡行情。近期商品市场整体偏多运行,但做多上涨动力有所减弱,一方面随着两会落幕,强刺激政策落空,而部分品种已提前反应经济回暖预期,随着预期的逐步变现,短期窄幅可能放缓;另一方面,疫情对全球的冲击还在继续,市场担忧长期经济疲弱,再加上中美关系趋紧,市场谨慎情绪有所回升,随着利空因素不断累积,商品市场整体或偏震荡向上,需警惕部分商品价格冲高回落。

l 趋势性上涨行情可期。随着发达国家逐步放松对新冠病毒的封锁措施,全球新一轮量化宽松政策的利多影响将逐步显现,需求预期持续好转,国内方面,投资持续平稳增长的大趋势没有改变,基建、地产项目基本全面复工,对部分化工、黑色品种的需求带来提振,整体来看,商品市场整体运行重心正在缓慢上移,大趋势上涨行情有望出现,建议牢牢抓住CTA策略配置时点。

l 上周,CTA策略头部指数上涨1.20%。

中性策略:阿尔法策略环境告急,对冲成本保持高位;套利产品涨幅收窄,赚钱效应保持温和

l 阿尔法策略对冲端压力未见放松,相比上周股指基差贴水幅度依旧处于高位,对冲成本仍然是制约阿尔法策略后续表现的重要因素,除此之外,多种因素也均不友好阿尔法策略的发挥,一是市场波动率下行趋势未变,当前已经低于近一年以来平均水平,二是市场谨慎情绪浓厚,成交额或将进一步萎缩,整体来看,阿尔法策略赚钱难度再度升级,诸多因素叠加压制阿尔法策略表现,现在依然不是最佳配置时点,建议继续等待策略环境出现转好迹象。

l 套利策略投资性价比仍在,同阿尔法策略相比,套利受基差收敛影响相对较小,眼下中美贸易关系趋紧,需求恢复明显落后于生产,企业盈利复苏推迟,在风险资产面临回调压力和市场呈现结构性分化行情的背景下,套利策略赚钱效应有望温和延续。

l 上周,阿尔法策略头部指数下跌0.93%,套利策略头部指数上涨0.01%。

债券策略:避险情绪居高不下,债市情绪继续改善,债券类资产配置价值值得看好

l 债市调整充分,短期或将震荡修复。近期,银行间资金持续收敛,加上逆回购利率调降预期落空,债市迎来调整,5月利率重心显著上移,吃掉债市今年上涨幅度一半,整体来看,这一波调整较为充分,预计短期在没有明显债券供给压力压力和流动性压力下,债市将震荡修复。

l 上周,债券策略头部指数上涨0.03%

一、一周市场回顾

股票市场环境

本周,上证50上涨1.11%,沪深300上涨1.12%,中证500上涨1.47%,中证1000上涨2.33%,创业板指上涨1.96%,恒生指数上涨0.14%。

近月,上证50下跌-0.65%,沪深300上涨0.46%,中证500上涨3.41%,中证1000上涨4.59%,创业板指上涨2.75%,恒生指数下跌-6.57%。

大国博弈之下,套利策略投资性价比仍在(图4)

大国博弈之下,套利策略投资性价比仍在(图5)

从市场成交额来看,上证50的成交较不活跃,周均成交金额为349.5亿元。

沪深300的成交额处于中等水平,周均成交金额为1301.9亿元。

中证500的成交额处于中等水平,周均成交金额为1042.9亿元。

中证1000的成交额处于中等水平,周均成交金额为1406.3亿元。

大国博弈之下,套利策略投资性价比仍在(图6)

当周,行业指数当中,涨跌幅最高的行业为休闲服务,涨跌幅最低的行业为通信。

大国博弈之下,套利策略投资性价比仍在(图7)

当前,上证50的PE为9.2,处于估值较低区间;沪深300的PE为12.0,处于估值中等水平;中证500的PE为31.4,处于估值中等水平;中证1000的PE为56.0,处于估值中等水平。

大国博弈之下,套利策略投资性价比仍在(图8)

申万28个行业指数中,有21个行业的估值低于过去一年均值。相对过去估值最偏高的三个行业是“商品贸易” “钢铁” “休闲服务”相对过去估值最偏低的三个行业是“农林牧渔” “银行” “非银金融”

行业指数估值分布如下:

大国博弈之下,套利策略投资性价比仍在(图9)

近周,北向资金净流入,周总流入量为152.45亿元。

大国博弈之下,套利策略投资性价比仍在(图10)

当前两市融资余额为10546.2亿元,融券余额为258.6亿元,当前融资余额均处于高位,市场比较活跃。当前市场融券余额均处于高位。

大国博弈之下,套利策略投资性价比仍在(图11)

目前,A股相对于H股溢价,买H股更划算。

大国博弈之下,套利策略投资性价比仍在(图12)

阿尔法策略环境

当周,wind全A的平均振幅为1.39%,振幅相对过去一年处于低位。

大国博弈之下,套利策略投资性价比仍在(图13)

当前,中证500股指期货基差为19.75%,中证500股指期货预估对冲成本为11.53%,对冲成本相对上周减少;沪深300股指期货基差为14.77%,沪深300股指期货预估对冲成本为8.22%,对冲成本相对上周上升;上证50股指期货基差为12.56%,上证50股指期货预估对冲成本为8.6%,对冲成本相对上周减少。

大国博弈之下,套利策略投资性价比仍在(图14)

本周,由于中证500与中证500股指期货基差波动给Alpha策略的贡献为正,正贡献为0.5%。

大国博弈之下,套利策略投资性价比仍在(图15)

商品市场环境

目前,商品市场短期波动率为0.95%,短期波动率低于中期波动率,赚钱效应较差。

大国博弈之下,套利策略投资性价比仍在(图16)

本周,有色金属上涨1.45%,焦煤钢矿上涨3.30%,能源上涨1.78%,油脂油料上涨3.07%,贵金属下跌-0.10%,化工上涨1.76%,软商品上涨1.06%,农副产品上涨2.15%。

近月,有色金属上涨3.23%,焦煤钢矿上涨14.13%,能源上涨10.39%,油脂油料上涨3.93%,贵金属上涨5.58%,化工上涨5.70%,软商品上涨4.95%,农副产品下跌-0.34%。

大国博弈之下,套利策略投资性价比仍在(图17)

债券市场环境

当前,十年期利率为2.705%,一年期国债利率为1.601%,期限利差为1.104%,信用利差为1.297%。相对上周,期限利差收窄,信用利差收窄。

大国博弈之下,套利策略投资性价比仍在(图18)

期权市场环境

当前,CIVIX指数为21.6%,过去一年均值为21.95%。波动率处于低位。

50ETF滚动波动率为12.03%,过去一年均值为17.13%,波动率处于低位。

大国博弈之下,套利策略投资性价比仍在(图19)

二、上周策略盘点

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本文相关词条概念解析:

策略

策略(cèlüè),汉语词语,意思是计策、谋略。该词语一般是指可以实现目标的方案集合以及根据形势发展而制定的行动方针和斗争方法,也用来表示有斗争艺术,能注意方式方法。

性价比

性价比即“性能价格比”,是用来权衡商品在客观的可买性上所做的量化。性价比=性能/价格,通常不会在同一性能基础上比较或比较的机会较少。性价比应该建立在你对产品性能要求的基础上,也就是说,先满足性能要求,再谈价格是否合适,由于性价比是一个比例关系,它存在其适用范围和特殊性,不能一概而论。

标签: 策略 阿尔法 中证 波动率 市场
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