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光大证券,广汽集团,601238.SH,自主减亏幅度不及预期,维持增持评级

发布时间:2021-03-30 16:24编辑:小狐阅读: 506次 手机阅读

智通财经APP获悉,光大证券发布研究报告称,广汽集团(601238.SH)自主减亏改善,看好日系爬坡与埃安推进。2021E/2023E归母净利润为82.1亿元/110.9/136.5亿元。维持“增持”评级。

光大证券指出,20年公司实现营业收入同比增长5.9%至627.2亿元。光大证券称,持续看好日系持续稳健增长,以及看好广汽埃安扭亏提振、以及独立发展前景。

光大证券主要观点如下:

广汽公布2020业绩:营业收入同比增长5.9%至627.2亿元;其中,4Q20营业收入同比增长20.1%至198.7亿元。毛利率同比下降0.4个百分点至4.8%;其中,4Q20毛利率同比增加4.7个百分点/环比增加4.4个百分点至7.5%。

归母净利润同比下降9.9%至59.7亿元,扣非后归母净利润同比增长25.2%至48.1亿元,扣非扣投资收益后归母净亏损同比下降11.8%至51亿元,全年派息率约31%。光大证券认为,2020业绩主要受制于疫情、广汽传祺销量回落对应的规模效应减弱、4Q20费用计提(商务返点与广本讴歌一次性减值等)以及非经常性收益减少等影响。

持续看好日系持续稳健增长,广汽菲克/广汽三菱亏损拖累:2020公司应占合营/联营投资收益同比增长1.8%至95.7亿元;其中,光大证券测算广本单车盈利同比基本持平约1.0万元,广丰单车盈利同比增长11.2%至1.6万元。

光大证券看好12021E广丰全新车型凌尚TNGA平台轿车,车型定位介于雷凌与凯美瑞之间,预计1H21E上市威兰达插电混动版、以及现有车型汉兰达换代与C-HR/凯美瑞改款等驱动的销量增长前景;22021E广本全新车型思域姐妹款,预计2021E年末上市皓影插电混动版、以及现有车型雅阁改款等驱动的销量增长前景;3预计广本/广丰销量稳健增长驱动的单车盈利持续爬坡趋势有望延续,盈利贡献前景可期。

行业修复带动广汽传祺改善,广汽埃安推进前景可期:1)光大证券预计2021E国内乘用车高个位数或近10%销量同比增速(vs.中汽协预计约7.5%)其中,自主或具有更高修复弹性(2021E广汽全年销量目标同比增长10%)光大证券预计2021E广汽传祺销量同比增长近9%至32万辆,预计规模扩大/规模经济等有望驱动减亏。2)光大证券预计2021E国内新能源乘用车销量同比增长近50%至180万辆(渗透率近8%)行业2C端需求逐步释放前景可期。根据集团的十四五规划,2025E广汽总产销量年复合增长10%+至350万辆;其中,新能源产销量占比20%+至70+万辆。光大证券看好广汽埃安Y/S/ V/LX差异化定位与ADiGO自动驾驶功能兑现,预计2021E广汽埃安扭亏前景可期。

风险提示:行业需求修复不及预期;自主减亏幅度不及预期;广本/广丰销量与盈利爬坡不及预期;广菲克/广汽三菱销量与盈利承压;市场与金融风险。

本文相关词条概念解析:

销量

销售数量。

增长

增长:动词也可以做名词,表示增加的意思。所谓"增长",就是指连续发生的经济事实的变动,其意义就是每一单位时间的增多或减少,能够被经济体系所吸收而不会受到干扰。人口的增长,引起每年至多百分之几的劳动供给量的增加(历史上每年增加3%就已经是高的了),就是突出的例子。

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