10年国债收益率的飙升将难以遏制

2021年春节以来，美国10年国债收益率在不到两周的时间里就大幅飙升了20%以上，在2月23日达到了1.37%。历史真是惊人的巧合，正好是在一年前，新冠疫情开始引爆全球金融市场大暴跌，那时的美国10年国债收益率恰好也是1.37%。

国际金融市场的分析师们最近格外紧张，大家对10年美债收益率是否会冲高到1.5%忧心忡忡，这是市场心理的危险临界点，距离现在的价位只有区区13个基点。

为什么10年美债收益率1.5%是一个非常凶险的临界点？

因为一旦越过这个门槛，金融市场对通胀的担忧将急剧恶化，高通胀必然诱发高利率，美联储很可能被迫提前加息，国债收益率飙升会带动按揭抵押贷款、信用卡贷款、汽车贷款、学生贷款，乃至所有商业贷款的利率一起上涨。如果开始变得稀缺，那么新冠以来被注水了7.8万亿美元（4.8万亿财政注水+3万亿货币注水）的华尔街金融资产的价格将可想而知。

目前各种市场信息都在不断强化对通胀的预期，各国央行的货币政策持续宽松，拜登的财政刺激箭在弦上，疫苗普及引发经济强烈反弹，全球供应链效率下降，世界海运瓶颈严重等等因素所导致的结果就是1月欧元区核心通胀率达到5年最高，美国10年通胀预期达到7年最高（US 10-year break-even inflation rate）自拜登胜选以来，布伦特原油上涨60%，铜上涨30%以上，玉米上涨近40%，大豆上涨30%，市场称之为“拜登商品牛市”

当然，通胀趋势早已被对冲基金所察觉，在美债10年收益率1.3%-1.5%之间时，它们尚不会轻举妄动，但一旦超过了1.5%，海量CTA策略的对冲基金（商品交易顾问）将开始大举做空美国国债期货，10年国债收益率的飙升将难以遏制，美股遭受重创难以避免。

问题在于，通胀攀升是长期趋势还是短期现象？美国10年国债收益率是否会突破1.5%？美国货币市场对10年国债收益率上升有预测功能吗？这一切将对中国市场产生何种冲击？

本周六（2月27日）晚9点，鸿学院直播课将和同学们共同分析这些问题。

本文相关词条概念解析：

收益率

收益率是指投资的回报率，一般以年度百分比表达，根据当时市场价格、面值、息票利率以及距离到期日时间计算。对公司而言，收益率指净利润占使用的平均资本的百分比。收益率研究的是收益率作为一项个人（以及家庭）和社会（政府公共支出）投资的收益率的大小，可以分为个人收益率与社会收益率，主要关注的是前者。由于人力资本理论确立了把收益率看作一项投资的基本理论模型，因而成为估算收益率的理论基础。

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